El IPC se aceleró tres décimas por el gas y las verduras, mientras el componente subyacente tocó su mínimo en quince meses. La variación interanual quedó por encima de la de hace un año y el programa económico choca con un piso que su propio esquema de ajuste de precios regulados contribuye a sostener.
El INDEC informó que los precios al consumidor subieron 2,2% en octubre, tres décimas más que en septiembre (1,9%). Es el registro mensual más alto desde abril, cuando el índice marcó 2,6%. En los primeros diez meses de 2026 la inflación acumula 26,3% y la variación interanual llega a 33,1%. El dato superó las previsiones de las consultoras privadas.
La composición del índice explica buena parte del resultado. La inflación núcleo, que excluye estacionales y regulados, fue de 1,5%, con subas concentradas en alquileres y restaurantes. Los estacionales treparon 5,5% por verduras, tubérculos y legumbres. Los regulados avanzaron 2,9%, empujados por el gas y los combustibles. Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles fue la división con mayor aumento (4,2%), seguida por Recreación y cultura (3,3%). Los servicios subieron 2,7% y los bienes, 1,9%.
El INDEC atribuyó el salto en vivienda a tres factores: la actualización de tarifas, el cambio en el bloque de metros cúbicos con precio subsidiado y la revisión del régimen de Zona Fría. La Resolución 299/2026 fijó una bonificación del 50% sobre el cargo variable del gas para usuarios de la Patagonia y La Pampa, y un descuento del 20% para los hogares de la Zona Fría ampliada creada por la Ley 27.637. En la Patagonia, esa división fue la de mayor incidencia en el índice regional. Sebastián Menescaldi, de la consultora Eco Go, estimó que el cambio en Zona Fría explicó más de 0,3 puntos del índice: sin ese efecto, octubre habría cerrado en torno al 1,8%.
El ministro de Economía, Luis Caputo, eligió poner el foco en el componente subyacente. En X destacó que «la variación mensual en la inflación núcleo fue la menor desde julio de 2025» y que su promedio móvil de tres meses es el más bajo desde enero de 2018. Atribuyó la aceleración del nivel general a las modificaciones en Zona Fría. Su lectura es que se trata de un movimiento puntual y no de un cambio de tendencia.
El argumento oficial tiene sustento. Una núcleo de 1,5% indica que los precios no están desbordados y que el salto de octubre se explica por rubros específicos. El problema es que uno de esos rubros no es un accidente climático, sino una decisión de política. La reducción de subsidios energéticos y las actualizaciones periódicas de tarifas, que acompañan la inflación pasada, agregan cada mes un piso que se suma a los aumentos estacionales. En la núcleo ocurre algo parecido con los alquileres, cuyos contratos se actualizan por índices que reproducen la inflación ya ocurrida. Ese mecanismo traslada la inflación de ayer a los precios de mañana y vuelve rígida la baja.
La comparación interanual muestra el límite del programa. En octubre de 2025 la inflación de los últimos doce meses era de 31,3% y el acumulado de enero a octubre, de 24,8%. Un año después, ambos indicadores son más altos: 33,1% y 26,3%. Si la meta era converger a niveles internacionales, el último año no acercó al Gobierno a ese objetivo; lo dejó estancado alrededor del 2% mensual.
La explicación de esa resistencia no es única. El tipo de cambio sigue funcionando como ancla, pero su capacidad de disciplinar precios tiene un techo cuando los servicios regulados se corrigen por separado. Por otra parte, una núcleo moderada en un contexto de consumo débil puede reflejar menos demanda antes que mayor competencia: los comercios no trasladan costos porque no pueden vender, no porque el mercado se haya vuelto más eficiente. Es una hipótesis que los datos de actividad de los próximos meses permitirán confirmar o descartar.
Para los hogares, el promedio también oculta una distribución desigual. Las tarifas pesan proporcionalmente más en los presupuestos de menores ingresos, y en octubre una familia tipo necesitó $1.690.000 para no caer bajo la línea de pobreza, según la canasta básica total que mide el propio INDEC. Un índice general de 2,2% puede convivir con aumentos bastante mayores en el gasto efectivo de quienes destinan una porción alta de sus ingresos a gas, luz y alquiler.
El dilema del Gobierno es real. Congelar tarifas reabriría el frente fiscal que el programa considera intocable; seguir corrigiéndolas mantiene viva la inercia. La salida oficial apuesta a que la recomposición de precios relativos termine pronto, pero el calendario de esa corrección no está explicitado y cada actualización vuelve a alimentar el índice.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central proyecta 1,7% para noviembre y 1,8% para diciembre. Si esas cifras se cumplen, 2026 cerrará con una inflación cercana al 31%, prácticamente la misma que en 2025 (31,5%). Para un Gobierno que hizo de la desinflación su principal activo político, sería un segundo año sin avances en el indicador que más votos le dio.
